德银:升西部水泥(02233)目标价至1.7元 评级“买入”
德银发表报告,表示西部水泥(02233)管理层对区内供求前景感到乐观,派息有望上升,预计未来信贷评级上调,该行预期今年及明年盈利增长是水泥公司中最高的。受惠第三季水泥销售强劲,考虑到区内基建爆炸性增长及石灰业务贡献,该行上调2017及2018年盈利,分别31%及53%。目标价由1.55元上调至1.7元,评级“买入”。
报告提到,7月中,陕西水泥价格每吨上升50元人民币(下同),是少数没有降价的省份。相信积压的基建及房地产项目在第四季开工,将推升水泥价格。西部水泥8月份每吨毛利约70元人民币,较上半年的55元高。
德银指出,由于环保原因,不少石灰矿场关闭。西部水泥有机会在2018年扩展至石灰服务。此外,公司手头现金有16亿元,下半年现金流预期有7-8亿元,预计有空间全年派3-4亿股息,相当于派息比率近50%。
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