海螺水泥公司半年报:吨盈利探底,期待四季度价格回升
投资要点:
事件:公司近日公布2015年半年报;1~6月实现收入约242.2亿元,同比降约15.8%;归母净利润约47.1亿元,同比降约19.2%;扣非后归母净利润约28.2亿元,同比降约49.3%,略低于预期;EPS约0.89元。
点评:
水泥需求低迷,公司第2季度量价齐跌;吨毛利至历史相对低位。
上半年公司水泥熟料销量约1.15亿吨、同比增约1.6%;第2季度销量约6450万吨、同比降约2.0%。
上半年公司水泥熟料吨均价约204元/吨,同比降约41元/吨;吨毛利约58元/吨,同比降约32元/吨。
第2季度吨均价、吨毛利(全收入口径)同比降约44、33元/吨,降幅环比分别扩大3、5元/吨;目前公司月度吨毛利水平降至2010年以来的低点。# N) z" H. k) V) V
投资收益显著增厚盈利;经营性利润同比降幅较大。第2季度公司在二级市场多次减持青松建化、冀东水泥,当季实现投资收益约达18亿元;剔除投资收益及公允价值损益,第2季度营业利润同比降约57%。
上半年公司吨期间费用同比增约3元/吨、至约28元/吨;吨营业利润(剔除投资收益及公允价值损益)约31元/吨,同比降约34元/吨。
第2季度吨期间费用同比增约3元/吨、至约27元/吨;吨营业利润(剔除投资收益及公允价值损益)同比降约37元/吨,至约28元/吨。2 l7 J# R4 c. A x- C) ^
国内产能建设、并购整合稳步推进,国际化进展顺利。
上半年公司新增熟料、水泥产能分别约达970、1210 万吨,产能增幅约5%;成功并购江西圣塔集团,增加熟料、水泥产能分别约480、540万吨;以12.22亿元人民币认购H股西部水泥新发行股份、持股比例至约16.67%,后续公司在陕西市场的并购整合值得期待。9 h5 ?2 o# ^+ U" F6 F
公司印尼一期项目预计今年3季度有望达到产销平衡;印尼南加二期、孔雀港粉磨站等项目、缅甸皎施等生产线建设进展顺利;老挝万象、琅勃拉邦、柬埔寨马德望、俄罗斯乌里扬诺夫斯克州等项目前期工作亦在稳步推进。
预计水泥景气的明显改善或需待至3季度末。第4季度旺季来临、基建稳增长实质性推进、地产投资环比改善大概率驱动水泥需求企稳。# @6 ~8 u$ n# M4 W! h
维持“买入”评级。公司在成本控制、管理效率方面均已做到行业至臻,在手资金充足、负债率低,将穿越周期低谷、在产能去化进程中最终胜出;同时国际化战略清晰,贡献增量可期。预计公司2015-2017年EPS分别约为1.85、2.12、2.59元/股。给予公司2015年12倍PE,目标价22.20元。0 q% F( J( Y2 [9 }% T) Z
风险提示:需求超预期下滑,煤炭价格大幅提升,国际化进展不达预期。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 海螺水泥 公司1Q业绩超预期,水泥…
- 海螺水泥2018年一季报点评:淡季中…
- 海螺水泥 华东水泥提价超预期,Q2…
- 海螺水泥(600585/00914.HK)季报点…
- 海螺水泥 一季度市占率持续提升,…
- 海螺水泥 强者恒强,水泥行业也有…
- 海螺水泥:淡季中盈利继续高增长
- 招商证券:予海螺水泥“买入”评级…
- 海螺水泥 一季报超预期!“新常态…
- 海螺水泥 不负众望,水泥龙头进入…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官,…
- 信达国际:安徽海螺水泥目标价51元…
- 国泰君安:海螺水泥(0914.HK)毛…
- 花旗:升海螺水泥(00914)目标价至5…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官…
- 海螺水泥:2017年业绩大增85.8%,分…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官…
- 海螺水泥 水泥行业高景气周期运行…
- 海螺水泥 规模优势下内外并举,一…
- 海螺水泥(600585)年报点评:高增长…
- 海螺水泥公司年报点评:盈利高景气…
- 海螺水泥2017年年报点评:分红率提…
- 海螺水泥 盈利大幅增长,彰显龙头…
- 海螺还是那个海螺,两大亮点成中长…
- 海螺水泥(600585/00914.HK)年报点…
- 中金公司:海螺水泥维持“推荐” …
- 盈利新高,分红提升,价值之选海螺…
- 海螺水泥 水泥行业龙头标杆,拥有…
- 海螺水泥首次覆盖报告:高利润叠加…
- 海螺水泥 行业景气延续,龙头盈利…