葛洲坝(600068)公司更新报告:最具民企基因国企蓝筹 看好中长期价值
本报告导读:
公司业绩的确定性具三大视角,持续性具三大视角,且具三大认知差,为涨幅低/估值低但成长性好的价值蓝筹,存在补涨空间,维持目标价18 元,增持。
投资要点:
维持增持。公司涨幅低/估值低/成长性好,受益国改催化和环保价值重估。
维持预测2017/18 年EPS 为1.01/1.29 元,目标价18 元(72%空间),增持。
业绩的确定性:高于20%的三个视角。1)母公司能建股权激励要求净利增速10%以上,意味着公司净利增速20%以上;2)2017 年计划收入增速20%(过往基本完成计划),净利率提升将使净利增速高于收入增速:①2016年地产业绩大幅下降而2017 年可修复②环保净利率提升③PPP 占施工比重由约15%提高到约40%(PPP 利润率更高);3)2016H1 净利增速15%,Q2 单季为7%基数较低,我们预计2017H1 增速高于Q1 增速。
业绩的持续性。1)海外:H1 新签海外订单575 亿同增41%(+79pct)占比46%(+8pct),一带一路中长期战略,峰会后海外订单将继续加速;2)环保:
15/16 年环保营收66/138 亿,17 年计划250 亿,18-19 年计划300-500 亿,且三大价值即全国网络产业链价值+深加工投产后(预计年底完成8 条生产线,18 年再添8 条)净利率提升的弹性价值(2%+到5%+)+潜在最大环保央企龙头价值;3)资产负债率68%,国企蓝筹平均79%,杠杆能力强三大认知差。1)最具民企活力的央企龙头:在手超2200 亿PPP 订单+能建股权激励包括公司高管+高管持股195 万股+环保/装备子公司混改;2)10%红线为规范项目、不增加地方政府隐性负债,利好PPP 模式健康稳定有序发展;3)H1 订单增速16%较低为正常的经营波动,H2 因流动性紧中趋稳/第四批PPP/宏观经济压力/87 号文落实,订单落地将提速。
风险提示:订单增速低于预期,环保业务进展低于预期等。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 葛洲坝(600068)深度研究:多元化布…
- 葛洲坝(600068)年报点评:17年业绩…
- 葛洲坝 转型升级成果显著,环保业…
- 葛洲坝 投资收益助利润增速超预期…
- 葛洲坝(600068)深度分析:再生资源…
- 葛洲坝:预报业绩增速超预期,17Q4或…
- 葛洲坝:资产运营效益持续提升
- 葛洲坝:全年业绩大幅超过市场预期,…
- 葛洲坝:无需对PPP过度担忧,加速拓…
- 葛洲坝(600068)深度研究:环保+PPP…
- 葛洲坝(600068)季报点评:扣非业绩…
- 葛洲坝 扣非业绩符合预期,环保逻…
- 葛洲坝 因环保督查导致17Q3业绩放…
- 葛洲坝 Q3业绩增速下滑明显,订单…
- 葛洲坝(600068)动态点评:Q3订单高…
- 葛洲坝(600068)点评:再次中标海外…
- 葛洲坝(600068)深度研究:对标WM …
- 葛洲坝(600068)半年报点评:业绩稳…
- 葛洲坝(600068)中报点评:水泥驱动…
- 葛洲坝 PPP/环保/水泥驱动业绩快速…
- 葛洲坝 PPP与海外订单维持高增长,…
- 葛洲坝 环保全面布局,业绩盈利双…
- 葛洲坝:马来西亚巴勒水电站项目落…
- 葛洲坝(600068)公司更新报告:最具…
- 葛洲坝(600068)更新报告:涨幅最小…
- [强烈推荐-A评级]葛洲坝(600068)点…
- 葛洲坝 海外再签大单,PPP/一带一…
- 葛洲坝(600068)公司更新报告:多线…
- 葛洲坝(600068)更新报告:签订印尼…
- 葛洲坝(600068)深度报告:新战略步…