海螺水泥:3q核心区域水泥价格逆市上涨
事件
公司披露中报,1H13年实现营收235.9亿元、同比增长14.7%,归母净利30.6亿元、同比增长4.9%,期内EPS0.58元。
2Q13年吨毛利增长11%,符合预期公司2Q13年水泥熟料销量5,670万吨,较去年同期增长19%,基本符合我们此 前预期销量值5,700万吨。今年二季度吨毛利为72.5元/吨,同比增长11.2%,基本符合市场预期,我们原预期值为70元/吨。受1季度公司低价销售策略干扰,我们对二季度ASP(单位平均售价)预期值较实际值241元/吨低4.7%;与去年同期相比,吨成本下降了12元/吨,下降幅度低于我们此前预期(估算煤炭成本下降就可带来每吨约15元成本下降),我们预计这可能与公司熟料线脱销技术改造、增加环保成本相关。上半年公司对45条熟料线、及25条熟料线分别进行了分级燃烧、SNCR烟气脱硝技术改造,我们预计公司仍剩有40%左右的熟料线需进行环保设备改造。
固定资产减值损失计提令业绩略低预期今年二季度公司实现净利20.9亿元、同比增长25%,略低市场预期,也较我们的预期值22亿元低5%,主要是由1.6亿元的固定资产减值损失造成。我们估计,在以往西部地区收购的生产线中,可能部分老化设备发生了减值。我们预计固定资产减值的计提可能是一次性的,预计下半年并不会发生。
财务与估值
基于去年同期的低基数、及目前华东/华南水泥价格淡季逆市上涨,我们预期公司三季度净利或达18亿元,对应同比上升80%。由于公司核心区域三季度水泥价格上升,我们将下半年EPS从此前的0.82元上调至0.88元,对13年全年EPS从此前的1.42元上调至1.45元,2014/15年EPS也调整至1.69/1.92元,当前股价对应13年PE为11倍。按2倍行业可比公司平均PB估值,对应目标价19.66元,维持公司“买入”评级。
风险提示
房地产新开工增长低于预期、基建投资明显放缓。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 海螺水泥 公司1Q业绩超预期,水泥…
- 海螺水泥2018年一季报点评:淡季中…
- 海螺水泥 华东水泥提价超预期,Q2…
- 海螺水泥(600585/00914.HK)季报点…
- 海螺水泥 一季度市占率持续提升,…
- 海螺水泥 强者恒强,水泥行业也有…
- 海螺水泥:淡季中盈利继续高增长
- 招商证券:予海螺水泥“买入”评级…
- 海螺水泥 一季报超预期!“新常态…
- 海螺水泥 不负众望,水泥龙头进入…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官,…
- 信达国际:安徽海螺水泥目标价51元…
- 国泰君安:海螺水泥(0914.HK)毛…
- 花旗:升海螺水泥(00914)目标价至5…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官…
- 海螺水泥:2017年业绩大增85.8%,分…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官…
- 海螺水泥 水泥行业高景气周期运行…
- 海螺水泥 规模优势下内外并举,一…
- 海螺水泥(600585)年报点评:高增长…
- 海螺水泥公司年报点评:盈利高景气…
- 海螺水泥2017年年报点评:分红率提…
- 海螺水泥 盈利大幅增长,彰显龙头…
- 海螺还是那个海螺,两大亮点成中长…
- 海螺水泥(600585/00914.HK)年报点…
- 中金公司:海螺水泥维持“推荐” …
- 盈利新高,分红提升,价值之选海螺…
- 海螺水泥 水泥行业龙头标杆,拥有…
- 海螺水泥首次覆盖报告:高利润叠加…
- 海螺水泥 行业景气延续,龙头盈利…