二季度量增价跌,业绩符合预期
1H14 业绩符合预告
海螺水泥公告2014 上半年营业收入287.8 亿元,同比增长22.0%,归母净利58.2 亿元,同比增长90.2%,每股收益1.10 元,符合前期预告;其中2Q 实现收入161.6 亿元,同比增长18.1%,净利润33.5 亿元,同比增长60.3%,每股收益0.63 元。
新建和收购助销量提升。上半年水泥熟料销量1.14 亿吨,同比增长9.9%,其中2Q 销量6558 万吨,同比增长15%,增速较1Q 显着提高,因新建项目投产以及收购增加,新增水泥和熟料产能分别1770/1090 万吨,区域上主要集中在中西部。西部地区销量增长35%,南部需求较好销量增长26.4%,东部和中部增长3.9%和2%。骨料项目建成3 个,开工9 个,总产能达1250 万吨,上半年销售105 万吨,均价28 元/吨,毛利率50%,比13 年提高20 个百分点。1H 资本支出49.2 亿元,预计全年90-100 亿。
2Q 吨毛利环比下滑,吨净利持平。2Q 水泥销售均价环比下跌17元,成本下降12 元,吨毛利环比下跌5 元至87 元/吨,略低于预期,主要是水泥价格跌幅较预期多;吨费用环比下降5 元好于我们预期,吨净利环比持平为51 元/吨。经营现金净流入81.5 亿元,同增28.3%,投资现金净流出28.7 亿元,同比下降16.5%,现金流继续改善;净负债率下降2.7 个百分点至16.8%。
发展趋势
华东、华南和华中水泥价格3Q 以来累计下跌30/38/7 元,由于地产下行需求疲弱,预计4Q 涨幅亦难比去年,2H 业绩增速将继续下滑。
盈利预测调整
维持14/15 年盈利预测111 亿元/123 亿元(同比增长18.6%/10.5%)。
估值与建议
地产投资下行继续影响水泥需求,基本面尚未见底;地产和货币政策放松的预期,提振估值。当前股价下,海螺H/A 溢价28%,我们小幅上调目标估值,上调A 股目标价5.9%至18 元,上调H股目标价4%至26 港元,看好沪港通背景下H/A 溢价差继续收缩,维持A/H 股“中性”评级。中国价值投资网 最多
风险
房地产下滑幅度超预期引发宏观经济大幅下行。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 海螺水泥 公司1Q业绩超预期,水泥…
- 海螺水泥2018年一季报点评:淡季中…
- 海螺水泥 华东水泥提价超预期,Q2…
- 海螺水泥(600585/00914.HK)季报点…
- 海螺水泥 一季度市占率持续提升,…
- 海螺水泥 强者恒强,水泥行业也有…
- 海螺水泥:淡季中盈利继续高增长
- 招商证券:予海螺水泥“买入”评级…
- 海螺水泥 一季报超预期!“新常态…
- 海螺水泥 不负众望,水泥龙头进入…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官,…
- 信达国际:安徽海螺水泥目标价51元…
- 国泰君安:海螺水泥(0914.HK)毛…
- 花旗:升海螺水泥(00914)目标价至5…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官…
- 海螺水泥:2017年业绩大增85.8%,分…
- 海螺水泥:以利润与份额的共赢收官…
- 海螺水泥 水泥行业高景气周期运行…
- 海螺水泥 规模优势下内外并举,一…
- 海螺水泥(600585)年报点评:高增长…
- 海螺水泥公司年报点评:盈利高景气…
- 海螺水泥2017年年报点评:分红率提…
- 海螺水泥 盈利大幅增长,彰显龙头…
- 海螺还是那个海螺,两大亮点成中长…
- 海螺水泥(600585/00914.HK)年报点…
- 中金公司:海螺水泥维持“推荐” …
- 盈利新高,分红提升,价值之选海螺…
- 海螺水泥 水泥行业龙头标杆,拥有…
- 海螺水泥首次覆盖报告:高利润叠加…
- 海螺水泥 行业景气延续,龙头盈利…