中国建材 平均售价进一步上涨;2017/18年每股盈利预测上调8.6%/13.9%;重申买入评级
中国建材(03323)
我们留意到,在中国建材的主要经营地区(特别是中联水泥和南方水泥覆盖的地区),水泥价格上涨的速度加快。最新的价格已升破了二季度的高位。我们预计,未来几周的市场前景依然正面,主要是由于从华北出口的水泥相关忧虑缓解,以及旺季需求不俗所致。明年的春节假期(2月中旬)相对较迟,这将使此次旺季比平时长一点。
我们将公司2017/2018年吨毛利预测提升2元/5元人民币,并将2017年/2018年经常性每股盈利预测上调8.6%/13.9%。因此,基于每股备考账面值7.98元人民币,我们将目标2018年市净率从0.85倍上调至0.95倍,最新目标价为8.72港元(高于此前的7.75港元)。重申买入评级。
投资亮点
四季度水泥价格升势强于预期。由于冬季来临,许多华北的水泥厂在11月中旬开始错峰生产。这大大减少了向其他地区(特别是沿海地区)的水泥出口。另外,由于华东和华南地区在旺季期间需求强劲,库存水平已跌至近几年的低位。因此,水泥价格在过去两周录得较大升幅。事实上,部分地区的价格已升破了二季度的高位。
此次旺季或较以往长。通常在农历新年假期,水泥需求都呈现放慢。2017年的春节假期从1月下旬开始,但2018年的春节假期则从2月中旬开始。因此,2018年第一季初的水泥需求有望维持强劲。
由于经营杠杆较高,中国建材是水泥价格强劲的主要受益者。我们估计,中国建材2017年息、税、折旧前利润/利息覆盖率仅2.7倍左右,是上市同业中最低。因此,对于水泥价格走势强劲,其盈利敏感度极高。
进一步上调2017/2018年每股盈利预测。我们将2017年/2018年吨毛利预测上调2元/5元人民币,以反映最新水泥价格的影响。我们的2017年/2018年每股经常性盈利预测亦因此上调8.6%/13.9%。
因此,基于每股备考账面价值7.98元人民币(假设完成与中材股份(1893.HK)的合并),我们将目标2018年市净率从0.85倍上调至0.95倍。目标价从7.75港元上调至8.72港元,潜在上升空间为21%。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 【银河国际】中国建材 [3323.HK] -…
- 中国建材 巨人起航
- 借水泥复苏东风 中国建材(03323)…
- 中国建材:行业上升周期中有最高的…
- 中国建材 事件点评:两材合并望落…
- 中国建材 1H15净利低于预期
- 中国建材 平均售价进一步上涨;201…
- 中国建材:担忧减少,惊喜增多
- 里昂:升中国建材目标价至7元 但仍…
- 野村:中国建材(03323)季绩超预期 …
- 国君建材:中国建材业绩超预期 行…
- 中国建材 水泥巨人
- 麦格理:若合并成事 料中国建材(03…
- 富瑞:合并令中建材(03323)估值上…
- 中国建材 估值合理但留意盈利的负…
- 连敬涵:中建材(03323)成交配合创1…
- 水泥价反弹 中建材看高一线
- 韦君:需求看涨 中建材博反弹
- 中国建材:降至减持评级,目标价3.…
- 摩通:降中国建材至减持评级 目标…
- 中国建材 首季度低于预期
- 中国建材一季报再次令投资者失望:…
- 中国建材降卖出评级,目标价3.7港元
- 中国建材 16年业绩低于预期,但17…
- 大行对中国建材(03323.HK)最新评级…
- 中国建材 2016年第四季有复苏迹象…
- 德银:中国建材(03323)现金流持续…
- 中国建材 “买时间”以解决高利息…
- 中国建材(3323):从供给到需求的…
- 受惠行业进入旺季,中建材价低可吼